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消息稱拉手網IPO推遲 上市一波三折
發布時間 : 2011-11-11 09:04:42 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
團購網站拉手網自成立以來，一直不缺少關注和質疑，融資和“水分”似乎一直是它的“主題曲”。
據國外媒體報道，拉手網已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，將于11月14日在納斯達克IPO，股票代碼為“LASO”。其提交的SE C文件顯示，拉手網計劃公開發行約536萬股（ADS），1ADS=36股普通股，發行價區間13-15美元。
若按發行區間中間價14美元計算，拉手融資額為7500萬美元，少于此前預計的1億美元。依此計算，拉手網的估值僅為3.68億美元（最高估值約為3.9億美元）。而在今年4月，拉手完成的C輪融資就達到1.11億美元，當時VC對其估值為11億美元。
這意味著，“短短半年內，拉手網的價值就蒸發掉逾7億美元（合人民幣約為50億元）。”著名電子商務分析師傅志勇斷言，拉手網的IPO歷程注定是在“刀刃上舔血”。
融資“鴨梨巨大”拉手網IPO融資額一再縮水
公開資料顯示，拉手于今年4月完成C輪融資1.11億美元，彼時，普通股股價約為每股1.5美元，換算成在美國市場上發行的ADS為每股54美元，V C對其估值為11億美元。
此次，拉手IPO設定的發行價區間僅有13-15美元，幾近其C輪融資時的1/4，依14美元中間價計算，拉手融資額僅為7500萬美元，不到其前三輪融資總額（1.66億美元）的1/2.
真正灼人的是，IPO融資額難填窟窿。拉手此前不久公布的招股說明書顯示，截至2011年6月30日，公司累計虧損為4.742億元人民幣（7340萬美元）。而根據中國外管局的規定，該公司可能無法將IPO籌資轉入境內運營公司。
“看來上市和融資的鴨梨巨大啊。”比特網助理總編輯曹增光直言，拉手上半年營收5781萬元，運營支出為4.43億元，運營虧損為3.91億元，每1塊支出僅換來0.7塊流水，“拉手大概一年虧損8億，現在手里的現金僅夠燒一年。”
當然，拉手有理由相信，“虧損不影響上市募資。”Groupon發布的上半年虧損數字是2億2370萬美元，虧損缺口是拉手的9.5倍，但Groupon還是中了10倍超額認購的頭彩。
不過，“Groupon是一個能夠真正創造價值的銷售渠道，而拉手說到底還是一個營銷工具。”分析師傅志勇告訴南都記者，如果按“凈虧損/總收入”換算，拉手網是378%，Groupon是45%，說得直白一點就是，拉手網的損失是收入的3.8倍，Groupon的凈虧損是收入的0.45倍，兩公司不可同日而語。
估值低于Groupon提出的收購價
即便拉手成功IPO，繼續融資，拉手剩下的價值也日漸縮小。
現在，拉手的估值僅為3.68億美元，最高估值不過3.9億美元。短短半年內，價值縮水超過了7成，蒸發掉的資金也超過了7億美元。而一個月前，拉手對外放風“更換承銷商，沖刺上市，募集1億至2億美元”時，其估值仍有5億美元。
5億美元是什么概念？去年大概這個時候，“Groupon給出了5億美元的估值，要求控股拉手網49%.”拉手網CEO吳波當時稱，擔心拉手網創始人團隊將失去控制權，雙方談崩。
拉手最終以低于Groupon提出的收購價申請IPO，面對這種尷尬的現實，不知道吳波會否后悔？
IPO勝算幾何？
值得注意的是，“Groupon的上市不僅啟發了拉手，也將大大威脅拉手的生存空間。近日，市場突然爆出‘高朋網售假天梭表風波’，這其實大可看作G roupon以犧牲高股價為代價，公關導向‘納市質疑中國團購市場的誠信問題’，拉手在今年3 .15期間被央視曝光‘篡改后臺數據，虛標購買人數，虛報經營資質’等舊聞被媒體重炒，自然也在情理之中。”傅志勇告訴南都記者，現在華爾街對整個中國電子商務市場（包括團購在內）的定義，基本等同于“混亂、無序”，于是，麥考林虧損，當當市值暴跌，但相對來說，當當有物流和規模，麥考林有品牌，總是比拉手一無所有強些。
事實上，正是看穿了拉手背水一戰的困境，摩根士丹利和高盛等投行與拉手合作數月后，放棄安排拉手美國上市的承銷交易。摩根大通投資經理任顏樂甚至在微博上發表激烈言論，“拉手上市，我癱了！本朝奇跡輩出啊！他是怎么符合上市規則的？我覺得負責審計的會計師事務所應該拉出來槍斃！”
看來，拉手IP O尚存懸念。10日早間，高原資本創業投資董事總經理涂鴻川又在微博上爆出新消息，“拉手網取消IPO？華爾街投行說‘拉手不IPO了’。希望這不是真的。”
華爾街投行所指是誰？涂鴻川沒有具名。頗值玩味的是，Groupon上市，摩根士丹利獨得1740萬美元，高盛得到890萬美元。
打一開始，Groupon設定的團購游戲就只能有兩種結局：要么吃掉別人，要么被別人吃掉。拉手IPO無論成否，都是“騎虎難下”。
業界觀點
●創新工場C EO李開復
如果不能解決目前存在的問題，即便成功IPO也很難改善目前拉手網的生存狀況，因為“錢還是會燒完的”。
●隆文互動營銷研究院院長于明
百度上市先要感謝谷歌，同理，G roupon上市也會倒推“拉手”。中國團購市場需求沒落后美國。拉手如成功IPO，有利于中國其他團購網站乃至京東、凡客的IPO進程。
●國藥控股電子商務項目經理魯振旺
我不信有美國投資者會購買拉手，拉手IPO難度非常大，說因為高速增長所以虧損大，可拉手9、10月在下滑。
南都記者 肖昕
