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美國創業者抱怨IPO難 多數寧愿被大公司收購
發布時間 : 2010-09-15 08:59:20 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
北京時間9月15日消息，據國外媒體報道，在2008年金融危機之后，美國的IPO市場變得破敗不堪，但其實，IPO市場的問題此前就已出現。“一個允許小公司上市的生態系統已經被破壞了。”風險投資家，Allegis創始人小羅伯特·阿克曼（Robert Ackerman Jr.）說。
他的觀點印證了GrantThornton會計事務所所發表的一份報告的作者大衛·韋德（David Weild）的觀點。該報告關注了過去十年來監管的發展和IPO的消沉。
“這對經濟來說是個災難。”韋德指出，就業崗位將會繼續減少，因為年輕公司再也無法借助華爾街的資助來進行擴張。
美國國家風險投資協會（National Venture Capital Association）表示，38個風險投資所支持的公司今年成功上市，而在2007年，這一數字是86家。不過相比2008年的6家和2009年的12家則有所提升。
該協會總裁馬克·希森（Mark Heesen）表示，與IPO相對應的是，在創業家們眼中，被像甲骨文、谷歌、惠普、微軟或者思科這樣的大公司收購同樣是成功的。
“上市不再是發大財的機會。”希森說。
商人喬恩·費希爾（Jon Fisher）把其上一家創立的公司在2007年賣給了甲骨文。他寫了一本名為《企業家戰略》的書，講述如何建立一家很快可以賣給大公司的企業。
“在IPO市場發揮不了作用的情況下，收購市場變得前所未有的活躍。”他說。
會計師事務所安永的報告顯示，市場上購買年輕公司的現金充裕，因為私人直接投資公司，外國公司和大型美國公司都在尋找收購對象。
阿克曼說，IPO和收購都可以讓風險投資得以收回投資，但對于社會來說，更多的IPO則有好處。
“研究顯示超過80%的就業機會增長發生在公司IPO以后。”他說。
阿克曼對韋德在2010年6月做的那份報告表示贊同，他說：“市場結構正引發IPO危機以及其它更多問題。”
阿克曼注意到，在二十世紀九十年代，每年平均的IPO數量有五百個，大部分價值在5000萬美元或者更少。
但在21世紀初，每年的IPO數量跌到了120個，而且少于5000萬美元的只是少數。
是什么讓IPO數量變少但金額變大？
韋德追溯到了20世紀90年代末，那時候，電子交易越來越流行，大家都想從股票經紀業務的運營中賺錢，但與之相伴的是美國證券交易委員會對一些重要規則的模糊規定。
交易成本的降低讓投資者受益，但韋德認為，這帶來了未預料到的后果，經紀人不愿意接起那些處理小規模股票交易請求的電話，因為這時候常常系統里有更好的肥肉可以滿足他們。
而20世紀九十年代的IPO生態體系十分成功，有其獨特的優勢。
很多科技與生物科技公司在二十世紀八九十年代開始上市。而輔佐他們上市的，都是一些小的投資銀行，如當時有名的四騎士：Alex Brown， Montgomery Securities， Robertson Stephens 和Hambrecht。
韋德說，到1999年，這四家投行都被更大的投行收購了。而那些大投行的日常費用龐大，很難去做一個小的IPO。
韋德指出，放松管制導致了金融行業更多的整合。投資銀行變得越來越大，對小的初創型公司的業務興趣也越來越小。
“我們似乎統統都錯了。”愿意承接更多小公司上市業務的精品投行Jefferies副主席保羅·戴寧格（Paul Deninger）說。
“我們在不該放松管制的時候放松了，在該管的時候又沒有管。”他說，“阻礙你的不止一處。”
韋德和阿克曼都希望可以改變惡化的形勢，制定更有益于小公司IPO的規則。
但問題之一是，回到過去的做法有無必要，另外，這樣的改變是否是恢復IPO市場的必要措施。
來自芝加哥一家小型投行William Blair & Co。的布倫特·格萊德希爾（Brent Gledhill）說，他有一些對小型IPO有興趣的買家，但他往往找不到賣家，除非VC們重新有勇氣把他們的業務交給像他們這樣的小投行，這也可以造就IPO市場新的騎士。同樣有這樣的野心的還有Needham & Co.， Piper Jaffray， Cowan集團和Jefferies。
Jefferies 的高管戴寧格表達了同樣的抱怨：“風險投資商們對IPO質量很擔心，因此他們常常只跟高盛、摩根斯坦利或者J.P。摩根這樣的大投行做生意，這樣就可以賣給大的機構投資者。”
但風險投資家阿克曼則表示，VC們的勇氣并不是問題所在，當挑選投行的時候，“你得在買家中有信譽。”
